招股说明书显示，巨子生物筹集的资金主要用于R&D投资，增强营销活动，提高品牌知名度。从招股说明书来看，巨子生物近三年的股息比例远高于企业净利润，现金71亿元，R&D投资2%。
超过80%的收入依赖于可丽金和可复美
2000年，范代迪博士和团队成功开发了胶原蛋白重组技术。同年，范代迪和她的丈夫严建亚创立了巨人生物学。目前，55岁的严建亚是巨人生物学的联合创始人、执行董事、董事会主席、首席执行官和控股股东之一。56岁的范代迪是公司的联合创始人、执行董事、首席科学官和控股股东之一。
值得一提的是，西北大学支持巨子生物。目前，范代迪担任西北大学化工学院院长、国家地方生物材料联合工程研究中心主任、西北大学生物医学研究所院长。IPO此前，范代迪夫妇通过信托共同持有巨子生物62.02%股权。
与医疗美容轨道上的透明质酸企业不同，巨子生物专注于重组胶原蛋白作为关键生物活性成分的皮肤护理产品和基于稀有人参皂苷技术的功能性食品。
据了解，透明质酸和胶原蛋白在生物活性成分中具有一定的知名度。透明质酸的主要特点是皮肤润滑和保湿。胶原蛋白的优点是皮肤修复和抗衰老。人参皂苷作为从人参中提取的活性成分，有助于增强免疫系统，降低血脂和血糖水平，抑制肿瘤生长。
根据弗若斯特沙利文的数据，根据零售额，巨子生物是2021年中国第二大专业护肤品公司，自2019年以来连续三年成为中国最大的胶原蛋白专业护肤品公司。
在该赛道中，巨子生物共布局8个主要品牌，可复美和可丽金属于医疗美容面膜的概念，主要是胶原蛋白敷料。可复美于2011年推出。起初，它是一个专业的皮肤护理品牌，面向医疗机构的客户，然后扩展到公共消费市场。巨子生物的第二个品牌可丽金于2009年推出。作为一个中高端多功能皮肤护理品牌，其主要功能是抗衰老、皮肤保养和皮肤修复。
此外，巨子生物还有可预、可痕、可复平、利妍、欣苷(SKIGIN)以及参苷等产品，涵盖功能性护肤品、医用敷料和功能性食品。
即使公司布局多个品牌，但丽金和可复美仍占公司收入来源的80%以上。数据显示，从2019年到2021年，上述两个品牌的专业护肤品贡献了公司的总收入80.6%、82.4%以及91.7%的销售额。巨子生物也直言不讳地表示，这些品牌的销售预计将在不久的将来继续成为公司收入的主要组成部分。
在招股说明书中的风险因素中，巨子生物明确指出，任何对公司品牌的损害（如负面新闻和产品事件，或未能继续推广品牌）都会导致公司产品销售下降。
30元面膜 研发投资不到2%
可丽金和可复美承担了公司80%以上的收入来源，那么上述两个品牌的销售情况如何呢？
“V观财报(微信号ID:VG-View)在电子商务平台上，5个胶原蛋白敷料面膜的价格高达184元，5个胶原蛋白保湿面膜的价格高达126元，两个品牌的平均价格约为30元。
在此背景下，巨子生物赚了不少钱，毛利率逐年上升。2019年至2021年，巨子生物收入分别为9.57亿元、11.91亿元和15.53同期，调整后的净利润分别为1亿元5.75亿元、6.72亿元和8.37亿元，毛利率分别为83.3%、84.6%和87.2%，堪称医美茅。
虽然很赚钱，但巨子生物的销售费用远高于研发费用，2019年至2021年，公司的研发费用分别为1140万元，1338.1万元与2495.4一万元分别占公司收入的比例1.15%、1.09%与1.61%。
相比之下，2021年，爱美客、华西生物、浩海生科在医美赛道上的研发投入分别为数亿1.02亿元、2.84亿元、1.68分别占收入的亿元7.04%、5.74%与9.51%，研发投入比例均高于巨子生物不足2%。
从销售费用来看，招股说明书显示，从2019年到2021年，公司的销售和分销费用分别达到9378.8万元、1.58亿元以及3.46分别占总收入的亿元9.82%、13.27%与22.28%。
巨子生物解释说，网上营销费用主要是由于网上直销的扩大而增加的。
据了解，巨子生物的销售和分销费用主要包括在线营销费用、离线营销费用和员工工资费用。其中，线下营销费用占2019年的比例26.52021年，%逐渐下降到2021年6.7%。从2019年开始，网络营销费用的比例逐年增加。68.7%增至2021年的88.5%。
在网络营销方面，巨子生物通过建立直播矩阵(包括明星、注重化妆品成分和配方的美容博主、皮肤科专家)与消费者互动。线下，巨子生物举办溯源活动KOL、专业机构和媒体还举办了皮肤科医生和消费者参与的圆桌论坛，通过大型购物中心的广告屏幕和闪光零售商店，以及屈臣氏、燕丽师等化妆品连锁店的海报宣传产品。
大量销售产品也打开了中国市场。报告期内，巨子生物产品已销往中国1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。
值得注意的是，随着销售成本的飙升，总收入也在增加，但巨子生物净利率有所下降。根据招股说明书，2019年巨子生物的净利率已经调整60.1%降至2021年的53.9%。
持有超过71亿现金 3年利润分配
巨子生物在招股说明书中解释说，该公司计划冲刺上市IPO募集资金净额主要用于研发投资，扩大与产品组合和生物活性成分相关的生产能力，增强全渠道销售和分销网络，完善运营和信息系统，用于运营资金和一般公司。
但“V财务报告显示，巨子生物近三年的股息比例远高于企业净利润。
招股书显示，2019至2021年，巨子生物三年累计经调净利润为20.84同期巨子生物记录的应付股息总额为亿元26.641亿元。巨子生物表示，截至2021年12月31日，公司还有1.191亿元的保留利润可分配给公司股东。
除此之外，V观财报观察到，巨子生物也持有超过70亿元的现金。截至2021年12月31日，巨子生物持有现金及现金等价物71.03与2020年底相比，亿元比3.68亿元暴涨67.35亿元，其中44.761亿元是融资收入。
对此，深圳中金华创基金董事长龚涛接受了V观财报”采访时表示，公司在上市前将巨额的累积利润分配给原始股东是可以理解的，因为上市之后原始股东股份被稀释，相应能分到的分红会变少。
近年来，由于公司重视营销而轻视研发的经营策略，净利润率持续下降，同行竞争力下降。因此，公司上市融资加强研发，保持胶原蛋白领域的领先地位是当务之急。投资者需要更加关注巨人生物获得巨额融资后的投资方向和资本使用效率。龚涛说，只要我们不走重营销的老路，重视领先的研发，未来的投资回报是可观的。
(本文的观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，进入市场需谨慎。
