洪九果品和百果园作为水果零售链的两大龙头企业，近日在港交所提交招股说明书，争夺水果第一股。

       从财务数据来看，两家公司相当，2021年收入约102亿元。此外，两家企业都存在单一发展的问题。有业内人士认为单一化是发展困境，也有人声称这种模式可以帮助企业更专业地发展，市场需要进一步检验困境和优势。

       除了百果园和洪九果，另一家水果零售商新丰水果也在寻求上市。在多方竞争下，水果第一股已成为业界关注的话题。总体而言，水果零售业存在集中度低的问题。此外，生鲜电子商务、社区团购等新零售企业纷纷进入市场，市场竞争日益激烈。水果零售还是好生意吗？

       争先上市

       百果园成立于2001年，是一家集水果种植、源采购、物流仓储、门店零售为一体的水果连锁企业。5月2日，百果园向港交所提交招股说明书，这是自2020年6月以来的第三次冲击IPO。招股说明书显示，百果园将用于改善和加强运营和供应链体系。

       早些时候，4月29日，水果经销商洪九果也向香港证券交易所提交了上市申请，以影响水果第一股。洪九果成立于2002年，是一家集海外基地采购、进口、批发、超市配送、水果店、电子商务为一体的水果供应链管理企业。

       在水果零售行业，洪九果和百果园是龙头企业。百果园在招股说明书中表示，根据弗若斯特沙利文的数据和2021年的水果零售额，百果园在中国所有水果零售企业中排名第一。洪九果还表示，根据灼见咨询材料和2021年的销售收入，洪九果是中国最大的自有品牌鲜果经销商，也是中国第二大鲜果经销商。

       百果园和洪九果先后提交招股说明书，均指水果第一股。百联咨询创始人、零售电子商务行业专家庄帅认为，水果企业上市后可以获得更多的财政支持；成为水果第一股也将获得更好的品牌效应和更多消费者和合作伙伴的支持。

       棋逢对手

       从业绩上看，两家争相上市的公司实力相当。

       根据招股说明书，2019年百果园-2021年收入分别为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元，净利润分别为2.48亿元、4565万元和2.262019年洪九果品亿元。-2021年收入分别为20.78亿元、57.71亿元、102.80亿元，净利润分别为1.63亿元、275.4万元、2.921亿元。2021年，两家公司的收入和净利润差别不大。

       此外，两家公司都获得了强有力的资本加持。数据显示，2015年百果园完成4亿元A轮融资估值50亿元；2018年完成15亿元B轮融资由中金智德、中植资本、中金汇融等机构投资，估值90亿元。

       截至目前，洪九果已累计融资超过20亿元，投资者包括阿里巴巴、天一资本、CMC资本、深圳风险投资、招商资本、中垦基金等。其中，阿里巴巴持有8%的洪九果品，是公司的第三大股东和公司IPO前最大的外部投资股东。

       资本支持加快了两家大公司的上市进程。数据显示，2020年6月，百果园向中国证监会国际部提交了首次海外公开发行资料；同年9月，IPO材料获批；两个月后，百果园放弃了港股上市计划，转向寻求A股票创业板上市。

       2019年，洪九果品与东兴证券签订上市辅导协议，拟前往A股市场IPO，但2021年9月，洪九果品终止A股票上市指导，并于同年10月转入港股递表。此次披露的招股说明书也在2021年10月香港证券交易所再次提交IPO申请。

       单一化困境

       以果品销售为主要收入力量的百果园和洪九果品，业务单一化是两家企业的共同困境。

       从招股说明书来看，2019年-2021年，新鲜水果的销售收入占百果园总收入的比重分别为96.5%、96.4%及95.0%。洪九果的收入全部来自水果销售，其中品牌水果产生的收入占总收入的70%以上。根据烧灼咨询材料和销售收入，洪九果在中国榴莲分销市场的份额为2019年2.82021年%增加到%8.3%。

       和军咨询合伙人文志宏告诉《北京新闻》，单一的水果销售业务将影响企业的扩张和发展，仍需要多元化。他说，对于水果本身，你也可以发展多品牌，需要有自己的中高端定位；你也可以以水果为入口，做类别扩展，如干果零食。

       为改变单一格局，百果园试图实施大生鲜战略，2019年4月推出生鲜平台百果心享2.03亿元，同比增长163.63%，但仅占总销售收入的2%。此外，百果园还收购了水果零售品牌美丽的水果，致力于大众消费市场，提供性价比高的大众化水果。洪九果选择多品牌发展道路。他在招股说明书中表示，将继续推出新品牌的水果产品。

       庄帅认为，单一类别的发展也有其优势，对资本和人才的要求较低，管理相对简单，规模可以快速扩大；在深度发展战略中，单一发展可以更好地升级产业链上下游，建立更深层次的竞争壁垒；在用户端，其专业性更高，用户忠诚度更高。

       除了单一务外，百果园还存在线下收入依赖、加盟商比例高的问题。据报道，百果园目前在全国有5351家门店，其中只有15家自营门店，其余5336家为特许经营店，占比高达99.72%。在收入渠道方面，百果园门店渠道(加盟 自营)的销售收入占比达到81.8在线渠道占%3.2%。

       洪九果实现金流紧张。招股说明书数据显示，自2018年以来，洪九果实经营活动使用的净现金已持续多年为负，2019年-2021年分别为-4.5亿元、-8.04亿元，-9.81亿元。

       花落谁家？

       根据弗若斯特沙利文的数据，据零售统计，中国水果零售市场规模已从2016年的8237亿元增加到2021年的12290亿元，复合年增长率为8.2预计2026年中国水果零售市场规模将进一步增高到17752亿元，2021年至2026年预计复合年增长率为7.6%。

       在水果零售行业高速发展的背景下，不仅百果园、洪九果品盯着资本市场，鲜丰水果也不甘落后。2020年1月10日，证监会浙江监管局网站发布公示称，鲜丰水果已与中信证券签署上市辅导协议。但2021年2月，中信证券的辅导停止。随后，鲜丰水果于2021年5月转而选择中信建投证券作为辅导团队，冲击资本市场。

       环境投资IP GLOBAL中国首席经济学家柏文喜曾告诉《北京新闻》，许多水果连锁企业的上市将不可避免地改变水果流通行业的模式，加快行业领先企业的增长，促进行业品牌、连锁和集中。

       在众多企业的竞争下，谁会花掉第一股水果？许多业内人士认为，第一股水果可能诞生于洪九果和百果园之间。文志宏认为，百果园作为行业领导者，更有可能优先上市。

       庄帅认为，从企业的经营模式来看，洪九果品倾向于to c最后，其商业模式更加稳定，易于上市；百果园规模大，以特许经营模式为主。香港股市对特许经营模式的接受度不一定那么高。我们必须等着看。

       5月11日-16周一，《北京新闻》记者联系了两家公司进行采访，果园表示公司处于沉默期，不方便采访；洪九果品电话无人接听。

       是好生意吗？

       目前，我国水果销售行业高度分散。根据百果园招股说明书，它只占水果零售市场的1%，而前五大水果零售商只占3.6市场份额%。

       此外，水果销售行业的门槛并不高，越来越多的个人和团体加入了这一领域，竞争也越来越激烈。百果园在招股说明书中表示，其在线新鲜平台的压力越来越大，新的竞争对手可能会不时出现，进一步加剧竞争，特别是其他食品领域的市场参与者可能会开始提供水果，再次带来直接竞争。

       总的来说，水果零售行业的参与者包括传统超市、夫妻店、摊位批发商和个体经营者，以及近年来热门的新鲜电子商务和社区团体购买。阿里巴巴、京东、美团、拼多多等互联网巨头也已进入该局，优化新鲜水果供应链供应，不断推动行业模式的改革。

       根据国金证券研究报告分析，水果是非标准化产品，种植和零售分散，从果园到零售价值链可分为采摘、分拣、包装、保鲜、储存、运输等程序，经销商只能覆盖部分程序，形成冗长、高度分散，涉及许多中间商的行业价值链。

       文志宏还认为，目前的竞争不仅仅是水果连锁企业之间的竞争，更是电子商务平台和社区团购等跨商业竞争，这将极大地影响水果销售企业。

       在激烈的竞争模式下，水果零售业会有什么趋势？金融评论员王赤坤表示，任何行业都有一个生命周期。经过多年的快速发展，水果连锁销售行业已达到成熟阶段。目前，行业投资进一步增加，行业供应和消费将达到峰值。行业规范将逐步形成，行业管理将逐步正式发展。

       新京报记者 刘欢