记者 昌校宇

       券商年内补血热情高涨。

       今年以来，中信证券、东方证券、财通证券等3家证券公司成功实施配股，分别募集224亿元、127亿元、72亿元，总募集资金达到423亿元。此外，中国证监会批准了工业证券的配股申请，募集规模不超过140亿元。数据显示，2021年，东吴证券、红塔证券、华安证券等3家证券公司成功实施配股，总募集资金达到200亿元。招商基金研究部首席经济学家李湛在接受《证券日报》采访时表示，截至目前，证券公司成功实施配股的总募集资金已超过去年全年，表明证券公司对配股的热情较高。

       券商配股热情高涨

       中航证券首席经济学家董忠云告诉《证券日报》，证券公司通过配股补充资本，发展资本中介等业务。

       董忠云进一步分析，证券公司配股保持热度的主要原因有两个：近年来，证券公司业务转型、信贷、自营等重资本业务比例不断增加，业务规模和盈利能力高度依赖资本，需要不断补充资本供应。同时，与增发、可转换债券等融资方式相比，配股门槛相对较低，审计难度低，速度快，价格相对可控；在整体市场疲软的环境下，配股融资较高。

       董忠云表示，2020年2月，中国证监会发布了新的再融资规定，提高了再融资的便利性和制度包容性。再加上随之而来的小牛市，2020年证券公司值的热情更高，8家证券公司通过增值融资；但自2021年以来，证券公司市场走弱，机构参与增值的热情减弱，通过增值募集的资金也大大缩水。相比之下，配股可以筹集更多的资金。

       中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东告诉《证券日报》，监管机构提出在市场内部稳定机制中发挥作用，鼓励公开发行基金和证券公司以自有资金认购其资产管理产品。在依法有序扩大资本实力的背景下，证券公司再融资继续加快，通过配股成为扩大资本实力、稳定市场的重要措施，不仅提高了融资效率，而且保证了股权结构的稳定，不断提高了证券业务的竞争力。因此，做大做强做意味着增加资本实力，配股可以在一定程度上解决这个问题。

       从今年成功实施配股的中信证券、东方证券、财通证券情况来看，配股折价率分别为43.85%、8.24%、19.81认配率分别为%97.17%、89.96%、97.96%。

       谈到配股融资对证券公司的优势，李湛认为主要有三个方面：首先，行业环境正在改善。从政策角度看，一系列政策，如注册制度改革预期和保险资金、收入交换新规、降低股票交易转让费等，激发市场活力。二是操作方便，成功率高。今年实施配股的三家证券公司的配股认购率远高于70%的下限。第三，配股制度适用于证券公司。配股融资模式更适合希望保持大股东持股比例的证券公司。同时，配股还有助于证券公司提高相对竞争优势，扩大市场份额，保持领先地位，降低财务风险。

       理性看待券商配股融资

       刘向东认为，在监管部门的鼓励下，证券公司依法有序扩大资本实力。例如，如果大股东承诺认购配股，证券公司对配股的热情也会提高，因为增加大股东配股相当于在保持股权结构稳定的同时增加资本实力，也有利于增强盈利能力和抗风险能力。

       然而，李湛认为，配股融资对证券公司也有一定的劣势。例如，首先，股权稀释。配股将在短期内稀释净资产收益率(ROE)。第二，资本成本较高。理论上，配股的融资成本应考虑公司的股息水平等因素，股权融资的资本成本应高于债务融资。第三，存在绩效压力。融资后，由于股本大幅增加，投资项目的效益难以在短期内保持相应的增长速度。第四，股价波动。由于配股折扣，除权后价格将下跌。

       对于投资者来说，如果他们不参与配股，除权后市值的缩水将直接造成损失，因此大多数投资者会选择参与配股。董忠云表示，短期内，配股稀释了业绩，抑制了公司的估值，特别是当市场疲软时，很容易导致股东抛售，导致股价下跌。但从中长期来看，证券公司募集的资金主要用于扩大业务或发展新业务，有助于公司提高竞争力和盈利能力。以中信证券为例，资本中介业务中募集资金，增加子公司投资，加强信息系统建设，帮助公司解决资本瓶颈，进一步发挥机构业务优势，稳定领先地位。

       李湛表示，短期内股价抑制因素被市场充分消化后，股价一般会回升。接受配股的投资者对市场和个股持乐观态度，更愿意长期持有。（《证券日报》）